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霍华德·马克斯如何度过至暗时刻
2022-05-19 15:47 | 来源:未知 | 编辑:admin

 霍华德·马克斯如何度过至暗时刻

 
3.1  充分认知牛熊市“套路”,逆势而行、不从众
 
霍华德·马克斯是著名投资大师、美国橡树资本管理有限企业创始人。刚入行的时候,有个老前辈和他讲了一个关于牛市的套路。老前辈说,牛市其实非常简单,一共分成三个阶段:第一阶段,少数有远见的人开始相信一切会更好;第二阶段,大多数投资者意识到进步的确已经发生;而当到了第三阶段,人人断言一切永远会更好——当共识超越常识,牛市就到了终点。
 
霍华德·马克斯在2008年次贷危机是发现了熊市同样有三个阶段:先是少数投资者在狂热中嗅到了风险;然后大多数投资者开始感受到了形势的恶化;最后所有人都沉浸在悲观之中,相信形势只会更糟,熊市可能就见到了底部。
 
马克斯认为,成功投资的关键在于逆势而行——不从众。投资最有趣的事情是它的矛盾性,最显而易见、人人赞同的事,往往被证明是错误的。只有当多数人看不到投资价值的时候,价格才会低于价值。成功的关键不可能是群体的判断,趋势与群体共识是阻碍成功的因素。因此,大多数投资者是趋势跟踪者,而杰出的投资者恰恰相反,他们使用第二层次思维,避开雷同的投资组合,进行逆向投资。
 
3.2 参悟市场并非完全“有效”,寻找绝佳时刻
 
支撑马克斯敢于逆市操作的核心逻辑,是他对市场有效性的参悟。有效市场假说认为,在相关3522vip8888健全、透明度高、竞争充分的股票市场,一切可获得的的信息已经及时、准确、充分地反映在资产价格当中,除非存在市场操纵。在马克斯看来,有效市场理论并非金融市场的全部真相,主流市场的确变得愈发有效,但无效性永远都在。因为,人是理性感性的综合体,大多数人都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪所驱动,所以人给出的市场价格不可能绝对公允,也就是不会一直有效或无效。
 
2008年,随着雷曼兄弟轰然倒下,华尔街人心惶惶,甚至有人预测整个金融体系即将崩溃,资产抛售狂潮随之而来。但在雷曼兄弟破产后的三个月里,橡树资本逆市斥资60多亿美金,以低于实际面值约50%的价格收购了公用事业企业等高杠杆企业的优先担保债券。最终,随着经济复苏的到来,接盘的大多数债券在几个月内都按面值偿付,橡树取得了翻倍收益,成为此次金融危机中为数不多的大赢家。
 
霍华德·马克斯投资的成功之道在于他善于逆势而为,不在危机来临时恐慌,通过自己的第二层思维、对市场有效性的参悟进行逆市操作。成功的投资不在于“买好的”,而在于“买得好”,即以低于价值的价格买进,等待资产价格向价值靠拢,才是投资真谛,最可靠的赚钱方法。
 
3.3  投资名言
 
1)卓越投资需要第二层次思维,一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。什么是第二层次思维?
 
第一层次思维说:企业会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景。让大家抛掉股票吧。第二层次思维说:企业前景糟糕透顶,但是所有人都在恐慌中抛售股票,大家应该买进。
 
第一层次思维说:这家企业的利润会下跌,卖出。第二层次思维说:这家企业的利润下跌得会比人们预期的少,会有意想不到的惊喜而拉升股票。买进。
 
第一层次思维说:这是一家好企业,让大家买进股票吧。第二层次思维说:这是一家好企业,但是人人都认为它是一家好企业,因此它不是一家好企业。股票的估价和定价都过高,让大家卖出股票吧。
 
第一层次思维单纯而肤浅,几乎人人都能做到。第二层次思维深邃、复杂而迂回。
 
2)你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出,突破常规不是目的,但是一种不错的思维方式。当发生危机时,要想赚钱:第一得有钱,第二得有种,敢投资这笔钱。当两者都具备,这就是成功的公式。
 
3)某种程度上来说,趋势、群体共识是阻碍成功的因素,雷同的投资组合是大家要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性,所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。
 
4)牢记万物皆有周期。周期永远胜在最后。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。树木不会长到天上。很少有东西会归零。坚持以今天的事件推测未来是对投资者的投资活动最大的危害。
 
5)证券市场的情绪波动类似于钟摆运动。当形势良好、价格高企时,投资者迫不及待地买进,把所有谨慎都拋诸脑后。当周围环境一片混乱、资产低价待沽时,投资者又完全丧失了承担风险的意愿,迫不及待地卖出。永远如此。
 
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达里奥如何度过至暗时刻
 
4.1  桥水基金全天候策略,强调主动把握合适市场机会
 
达里奥是全球最大对冲基金桥水基金创始人,资产管理规模超2千亿美金。
 
达里奥提出“全天候策略”,强调运用科学经济量化模型进行主动资产管理,融合宏观经济预判、资产类别选择、组合风险管理三大领域,创建一套完整的资产管理体系。通过对宏观经济环境进行分析,根据经济增长和通胀水平划分不同阶段,寻找适合每一个状态的资产类别,进而配置股票、商品、债券,构建最终的投资组合。
 
4.2  应对危机:与其抱怨危险,不如把握机遇
 
达里奥向众多投资人证明,与其消极抱怨市场,不如积极风险应对,根据市场状态调整投资心态,重构投资组合,桥水基金凭此在多次危机中表现优异。
 
1987年黑色星期一,达里奥的桥水基金逆势挣得22%的高收益。
 
2008年,对冲基金行业整体惨淡,很多基金的表现都非常地差。许多著名金融机构面临风险,雷曼兄弟倒闭,贝尔斯登也被其他金融机构接管。桥水却逆势获得14%的正收益。
 
2010年欧洲爆发主权债务危机,行业整体表现也非常惨淡,但是桥水再次表现优异。旗下“纯粹阿尔法基金”,规模700亿美金,在2010年获得了45%的收益,这一年桥水的整体回报率也达到了历史新高。
 
危机可以使人成长,危机既是危险也是机遇,危险之中蕴藏着机会。知易行难,但是达里奥是真正做到了这一点,化危险为机会,在市场动荡中获取了高额的收益。
 
在《原则》一书中,达里奥分享了他在市场崩盘中学到的三件事情:
 
第一,不应该离谱地过度自信,并放纵自己被情绪左右。无论我知道多少东西,无论我多么勤奋,我都不应该自信地做出绝对的断言。
 
第二,我再次领会到研究历史的价值;
 
第三,要把握市场的时机,虽然对大多数人来说相当困难。
 
4.3 投资名言
 
1)投资者犯的最大错误是,认为最近发生的事情可能会持续下去。
 
2)我不会沉浸在当下。
 
3)投资者在市场出现下跌时,总是容易做出抛售的决定。屈从恐惧并不是个明智的策略,因为这样做并不会取得成功。相反,在市场走跌时,投资者需要进行反向操作:当你不再感到恐惧时,你可能需要卖出;当你感到恐惧时,你也许需要买进。
 
4)明智的人在经历各种沉浮时都始终盯稳健的基本面,而轻浮的人跟着感觉走,做出情绪化的反应,对于热门的东西一拥而上,不热的时候又马上放弃。
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